Investicijų portfelio sudarymas ir valdymas Europos rinkų pavyzdžiu
Janušauskas, Dainius |
Linartas, Audrius | Recenzentas / Rewiewer |
Buračas, Antanas | Darbo gynimo komisijos narys / Thesis Defence Board Member |
Žvirblis, Algis | Darbo gynimo komisijos narys / Thesis Defence Board Member |
Mačerinskienė, Irena | Darbo gynimo komisijos narys / Thesis Defence Board Member |
Šadžius, Linas | Darbo gynimo komisijos narys / Thesis Defence Board Member |
Urniežius, Romanas | Darbo gynimo komisijos narys / Thesis Defence Board Member |
Martinaitytė, Eugenija | Darbo gynimo komisijos narys / Thesis Defence Board Member |
Navickas, Vytas | Darbo gynimo komisijos narys / Thesis Defence Board Member |
Levišauskaitė, Kristina | Darbo gynimo komisijos pirmininkas / Thesis Defence Board Chairman |
Magistro baigiamajame darbe pristatomas naujas kapitalo paskirstymo akcijų rinkoje modelis. Modelio teoriniam pagrindui naudojama modernioji portfelio teorija ir statistiniai prognozavimo metodai. Modelio praktinis panaudojimas pavaizduojamas Europos rinkų pavyzdžiu – peržiūrimi Nasdaq OMX internetiniame portale esantys 647 Europos akcijų pelningumo duomenys. Iš šių akcijų išrenkamos 7-ios, kurių pelningumas per paskutinius septynis metus buvo didžiausias. Atrinktos pelningiausių Europos firmų akcijos yra magistro baigiamojo darbo objektas. Darbo tikslas – išanalizavus ARIMA ir moderniosios portfelio teorijos kapitalo paskirstymo modelius suformuoti optimalų investicijų portfelį iš pelningiausių Europos akcijų, bei patikrinti hipotezę, kad taikant matematinius prognozavimo ir kapitalo paskirstymo modelius galima suformuoti portfelį, kurio pelningumo premijos ir rizikos santykis bus geresnis, nei palyginamųjų rinkų indeksų. Atsižvelgiant į darbo tikslą ir suformuotus uždavinius, pirmiausiai išrenkamos pelningiausios Europos akcijos ir trumpai apibūdinama išrinktų firmų veikla. Pristatomas kuriamo modelio teorinis pagrindas: supažindinama su ARIMA modelio koncepcija ir metodika, paaiškinama kapitalo paskirstymo atsižvelgiant į pelningumo ir rizikos santykį logika. Teorinis-loginis modelio formavimas pritaikomas praktiniame lygmenyje DNORD, MIC SDB, MOLS, ALFA, UIE, EKTA B, LEL akcijoms (santrumpų reikšmes galite rasti darbo pradžioje). Suformuoto investicijų portfelio rezultatai gaunami pakankamai geri pokriziniam laikotarpiui – 41,15% pelningumas per pirmus 9 š. m. mėnesius. Palyginimui pasirinkti JAV S&P500, Japonijos Nikkei225, Švedijos OMXStockholm, Rusijos RTS ir Lietuvos OMXV biržų indeksai; palyginimo rezultatai – portfelio veikla buvo geresnė, nei S&P500, Nikkei225 ir OMXStockholm biržų indeksų, tačiau neprilygo RTS ir OMXV indeksams, kurių pokytis per 9 mėnesius buvo atitinkamai 101% ir 71%. Pastebėta, kad naudojant matematinius prognozavimo ir kapitalo paskirstymo modelius galima aplenkti stabilias išsivysčiusių šalių rinkas, tačiau mažiau išsivysčiusių ir mažiau prognozuojamų biržų dažniausiai nepavyksta aplenkti, ypač esant reikšmingam atsigavimui šiose rinkose.
In this concluding paper of master degree there is a new capital allocation in stock market model invented. The main principles of the modern portfolio theory and statistical forecasting are used as the theoretical basis of the model. The practical significance of the model is presented by using an example from the European markets – there are 647 European stock market shares analyzed. Seven shares that have the highest profitability over the last 7 years are selected as the components of the new portfolio. These shares are considered as the object of the research. The main goal of the research is to analyze ARIMA statistical forecasting and basic models of the modern portfolio theory and form an optimal investment portfolio consisting of the most profitable shares from the European market. The relevance of the research is verified by testing a hypothesis that mathematical models of forecasting and capital allocation can be applied to form a portfolio which would perform better than main indexes of the global markets in respect of the balance between profitability premium and risk. The process of the research is constructed as follows: selecting the most profitable shares from the European market, forming the theoretical background of the new model by introducing ARIMA forecasting and capital allocation principles, forming a new capital allocation and management model by combining ARIMA and H.Markowitz’s principles and practically using the new model for the selected (DNORD, MIC SDB, MOLS, ALFA, UIE, EKTA B, LEL) European shares. Having in mind the turbulence in markets over the last two years, the results of the research can be considered as quite satisfying – the portfolio has shown 41,15% profitability in first three quarters of 2009. After comparing the portfolio performance with the main indexes of the global markets (S&P500, Nikkei225, OMXStockholm, RTS, OMXV) there was a conclusion made stating that matemathical models of forecasting and capital allocation can be applied to form a portfolio which would perform better than larger developed markets, but would probably underperform compared with emerging markets, especially in case of rapid growth or after-crisis market corrections in these markets.